Relatório do Morgan Stanley diz que ou Brasil vai se dar muito bem ou vai afundar de vez depois das eleições; vídeo
Brasil – Um dos maiores bancos de investimento do mundo, o Morgan Stanley, publicou um relatório de 126 páginas no dia 24 de agosto de 2026 com um alerta claro: o cenário econômico brasileiro pós-eleições será de extremos. Intitulado “Brasil: Mais está em jogo do que o mercado está precificando”, o documento contraria a visão moderada de grande parte do mercado, que acredita que o país conseguirá apenas “empurrar com a barriga” seus problemas estruturais com danos limitados.
A Armadilha Fiscal Brasileira
Para entender a gravidade da situação atual, o relatório volta no tempo para demonstrar a deterioração do Teto de Gastos, criado em 2016. Inicialmente, apenas 2,5% de todo o gasto público ficava de fora da regra, mas hoje, quase 11% do orçamento escapa desse controle, um salto considerável em relação ao 1,4% registrado em 2017.
O grande vilão apontado pelo banco é a rigidez orçamentária do país. Mais de 91% de todas as despesas do governo brasileiro são obrigatórias por lei, os chamados gastos compulsórios. Esse engessamento se divide da seguinte forma:
- 43% vão para a previdência social.
- Quase 17% são destinados à folha de pagamento do funcionalismo público.
- Cerca de 15% compõem outros gastos obrigatórios, formados por uma mistura de leis e emendas.
- 9% vão apenas para o seguro-desemprego.
- 7% são voltados para transferências de renda, como o programa Bolsa Família.
- 2% são destinados ao pagamento de precatórios, que são dívidas judiciais do governo.
Como não é possível cortar despesas com facilidade, a saída tradicional seria aumentar a arrecadação. Porém, o Brasil já exauriu essa via. A carga tributária em 2026 retornou à casa dos 21% do que o país produz, o maior nível em 18 anos, não deixando margem sustentável para a criação de novos impostos.
Consequentemente, o país acumula um déficit nominal (que inclui o pagamento de juros) que consome quase 8% de tudo o que o Brasil produz em um ano. Esse problema é agravado por uma taxa de juros real de 9% ao ano, a maior do mundo, que faz com que a dívida cresça em uma velocidade superior à da expansão da própria economia.
O Cenário Binário: Ou decola, ou afunda
A tese central do Morgan Stanley é que o próximo presidente não precisa necessariamente salvar o Brasil de imediato, mas precisa emitir uma sinalização clara ao mercado de que começará a trabalhar para resolver o problema fiscal. A partir das próximas eleições, o banco projeta dois caminhos radicalmente opostos:
- Cenário de Continuidade (Pessimista): Se o plano fiscal apresentado for fraco, a economia brasileira deve estagnar, crescendo próximo a zero. A taxa Selic dispararia para 15,5%, os juros de longo prazo iriam para 18%, e o dólar alcançaria os R$ 6,00. A dívida pública ultrapassaria 100% do PIB até 2033, e a bolsa de valores (Ibovespa) cairia para 130.000 pontos.
- Cenário de Mudança (Otimista): Se houver um plano fiscal sólido focado no controle de gastos, o cenário muda por completo. A Selic poderia cair para 9,75% e o dólar recuaria para perto de R$ 4,50. Nesse contexto favorável, a bolsa poderia atingir a marca de 250.000 pontos.
A Oportunidade na Bolsa de Valores
Apesar de o cenário exigir cautela, o relatório aponta que os ativos brasileiros oferecem um risco-retorno assimétrico pendendo para o lado positivo. A bolsa brasileira negocia atualmente a oito vezes o lucro das empresas, muito perto da mínima histórica de seis vezes, e apresenta um desconto de 20% em relação à média dos mercados emergentes pares.
O banco também destaca que as empresas da bolsa geram mais de 100 bilhões de dólares de lucro por ano de forma bastante estável. Além disso, os investidores brasileiros possuem hoje menos de 4% de seu próprio patrimônio em ações, o nível mais baixo da história. Caso essa alocação retorne à média histórica, mais de R$ 600 bilhões poderiam ingressar na bolsa, impulsionando a demanda por esses papéis.
Reformas Cruciais
Para garantir o cenário otimista, o Morgan Stanley mapeia três reformas vitais, embora impopulares:
- A mudança na regra de reajuste do salário mínimo, para que não suba acima da inflação, o que geraria uma economia de mais de R$ 1 trilhão em 10 anos.
- A desvinculação das receitas voltadas para saúde e educação, economizando R$ 131 bilhões até 2033.
- A aprovação de uma reforma administrativa, que é vista pelo relatório como a “fruta mais fácil de colher” para equilibrar os cofres públicos em uma década.
Em suma, o documento adverte que o Brasil entrará no próximo ciclo com uma dívida elevada, juros altos e menos “colchão” para suportar erros. O passado mostra que o país já conseguiu aprovar medidas difíceis e arrumar a casa antes, restando agora saber se o próximo governo terá a coragem necessária para repetir o feito..
